《广东省国民经济和社会发展第十四个五年 规划和 2035 年远景目标纲要》  提出 , 依托惠州仲 恺高新区等打造珠江东岸科技金融创新发展示范 区 。仲恺高新区作为惠州市科技创新的主阵地 , R&D占 GDP的比重 、高新技术企业 、新型研发机 构 、科技企业孵化器数量等各项指标稳居全市各 县  (区)  第一位 , 但与国家一流高新区相比 , 科 技创新依然是最大短板 ,  金融支持科技创新的能 力亟待提高 。本文以仲恺高新区为样本 ,  用  “ 解 剖麻雀.  的办法研究科技金融服务创新发展的可 行路径 , 在理论上厘清科技金融产业融合发展的 机制和规律 , 在实践上对全省深人推进科技信贷、 科技保险 、天使投资 、创业投资 、科技型企业上 市 , 完善金融支持创新体系 , 促进新技术产业化、 规模化应用提供启示。
　　一 、促进科技和金融融合发展探出 新路习近平总书记在中国科学院第十九次院士大会 、中国工程院第十四次大会上指出 ,  “创新从来 都是九死一生. 。在创新创业的早期阶段 , 企业面 临的不确定性最高 ,  科技和金融须结合起来 , 帮助企业走出创新的“死亡之谷. 。仲恺高新区实 施  《打造科技金融集聚区三年行动计划》, 设立省 科技金融综合服务中心惠州分中心 ,  建设区科技金融在线服务平台 ,  开展科技金融创新服务  “ 十百千万.  专项行动 ,  大力发展金融业态 ,  强化金融服务支撑 , 促进金融与科技 、产业的深度融合、协同发展 , 有力地推动了国家一流高新区建设。
　　( 一 )  着力破解科技型企业融资难题仲恺高新区企业间接融资与直接融资长期处于 9 :1 左右的比例 , 企业融资渠道以银行贷款为主 。科技型企业融资面临信息不对称 、风险不对称 、成本不对称等突出难题 ,  而金融机构基于“风险 -回报.  的考量 , 往往将新兴科技型企业拒之门外 。为此 ,  仲恺高新区搭建了科技金融在线服务平台 , 实施金融服务实体经济专项扶持办法 ,促进“政 、银 、企.  三方交流合作 ,  着力打破金融机构与科技型企业之间的融资屏障 。2021 年9 月末 , 全区本外币存贷款余额双双突破千亿元大关 , 其 中 ,  有 效 高 新 技 术 企 业 各 项 贷 款 余 额214.14 亿 元 ,  境 内 企 业 信 用 贷 款 余 额 259.79亿元。关于信息不对称 。初创企业前景不明朗 、财务不透明 , 银行很难全方位了解企业的真实情况。在信息不对称的情况下 ,  掌握信息的企业相较于银行处于有利地位 ,  道德风险发生的概率高 ,  导致传统金融机构望而却步 。仲恺高新区根据科创企业的经营特点 ,  建立了科技企业综合评价指标体系 , 从管理团队 、创新能力 、经营环境 、财务状况四个维度对企业进行评估 ,  弱化财务部分的 权重 , 强化企业创新能力的权重 。评级结果为银 行 、担保 、融资租赁等金融机构对科技企业的风 险把控提供了依据 , 并且与企业所能获得的贴息、 贴租比例挂钩 , 从而提高了财政资金的使用效益 , 使政府资源向具有创新能力和成长潜力的企业倾 斜 , 也为政府掌握企业经济运行情况 、经营动态 提供了实时监控。
　　关于风险不对称 。大部分科技型初创企业存 在抵押物不足 、抗风险能力弱的问题 ,  他们在与 上下游议价的过程中处于劣势 , 应付账款账期短 , 应收账款账期长 ,  经营现金流远不如大型企业稳 定 。对于银行等金融机构来说 ,  风险作为授信审 批的第一考量因素 ,  必然会很谨慎 。仲恺高新区 出资设立了风险补偿专项资金 ,  对为企业提供贷 款服务的合作银行 ,  按其当年实际风险敞口 ,  给 予最高不超过 50%的风险补偿;  对为企业提供纯 信用担保的融资担保机构 , 按其担保金额给予 3% 的担保奖励 ,  鼓励银行 、担保等金融机构为科创 企业提供无抵押的信用产品授信。
　　关于成本不对称 。银行信贷具有明显的规模 经济 , 每一笔贷款所需的调查 、监管等固定成本 大体相当 , 贷款规模越大 , 平均运营成本就越低 , 金融机构自然偏好  "做大户"  而非  "做小微" 。仲 恺高新区科技金融服务平台全方位采集企业与合 作银行的信息 ,  实现企业 、金融机构融贷信息互 联互通 、资源共享 、精准对接 。挑选具有丰富的 银行 、融资担保等金融机构从业经验的专业人士 组成运营服务团队 , 逐一走访在平台注册的企业 , 为其讲解相关政策 ,  辅导企业取得增信评级 , 并 有针对性地制订融资方案 , 促进银行简化申请报 批流程 , 提升融贷效率 。银行依托平台集聚效应 , 得以批量获客 , 放贷成本降低 ,   " 敢贷"   " 愿贷" 意愿增强。
　　(二)  大力发展创业投资和股权投资创新创业企业早期往往是轻资产型 ,  初期技 术投人成本很大 , 成长的不确定性也高 ,  高风险、高投人的特征使其难以从银行体系获得信贷支持。天使投资 、创业投资等风险投资以资金换股权 ,看重的是企业的未来 ,  以企业未来估值决定当前投人 , 为初创企业提供初始本金 ,  推动新企业创建 、伴随新企业成长 , 并获取企业成长后的股权增值回报 。仲恺高新区在全市率先成立天使和产业基金 ,  大力引进私募股权投资基金 ,  惠州仲恺创新投资集团在全市国有企业中首家取得基金管理牌照 。设立规模 5 亿元的战略性新兴产业母基金 , 首期规模 1 亿元 , 新增粤开资本 、弘安资本、惠创投等多只股权私募基金 。建立市场化的资本筹集和项目筛选机制 ,  发挥政府投资的杠杆作用 ,引导  "投长 、投早 、投小 、投科技" , 推动私募股权和创投基金成为发现潜在优质企业的探矿者、创新创业企业成长壮大的加速器 、企业资源整合的助推手 。   目前 ,  全区拥有股权投资基金 18 只 ,总规模近 23 亿元 , 数量和规模均占惠州全市一半以上。
　　(三)  积极利用多层次资本市场资本市场具有风险共担 、利益共享的独特机制 , 可以兼顾融资与激励 , 促进各类资金向最有潜力的领域集聚 ,  激发企业家精神和人才创新活力 , 加速科技成果向现实生产力转化 。仲恺高新区抓住国家设立北交所 、科创板及全面实行股票发行注册制 、拓宽直接融资人口的机遇 ,  出台了"上市企业倍增计划" , 全方位强化企业上市培育和扶持机制 , 构建了  "创投基金和股权投资基金一区域性股权市场一新三板一交易所市场"  全链条服务体系 ,  加快企业上市进程 ,  做大上市企业盘子 。采取土地换上市公司策略 ,  承接深圳产业资源溢出 ,  引导和力促落户企业将辖区公司作为上市主体 ,  强化招商源头 。构建上市企业培育库 ,发动具备条件的企业人库分层 、分类 ,  精准培育管理 , 强化梯度培育 。成立工作  " 专班"  与上市服务中心 , 帮助上市培育库企业解决股份制改造、法律风险等方面的难题 ,  免费指导企业进行运营规划 、财务规划 ,  强化服务支撑 。  围绕拟上市企业上市前拿地需求 、业绩冲刺 、人才引进等进行 精准激励 ,  强化政策扶持 。在 100 多家企业排队 拿地的情况下 ,  辰奕智能 、恒泰科技和乐亿通科 技等多家拟上市企业优先拿到建设用地 。   目前 , 全区共有境内上市企业 9 家 , 2021 年新增 3 家 , 占惠州市上市企业将近一半的数量 。截至 2021 年 9 月末 ,  仲恺高新区的上市企业总市值达 4029 亿 元 ; 新三板挂牌企业 11 家 , 省内区域性股权市场 挂牌企业 9 家 , 展示企业 66 家。
　　二 、科技金融发展面临的问题及原因 分析
　　科技金融是科技产业与金融产业的融合 ,  是 促进科技开发 、成果转化和高新技术发展的金融 制度 、金融政策 、金融工具 、金融服务的系统性、 创新性安排 。对照国家一 流高新区 、科技金融创 新发展示范区建设的要求 ,  仲恺高新区还存在创 业投资支持创新不够 、资本市场的作用发挥不充 分 、商业银行支持意愿不强等问题 , 科技金融为 创新融资的质效 、激励创新的潜能有待进一 步挖 掘和提高。
　　　( 一 )  创业投资支持创新不够
　　仲恺高新区创业投资发展尚处于起步阶段 , 创投基金数量较少 ,  专业运营水平低 ,  支持创业 创新的作用有待加强 。在这些基金中 ,  政府仅充 当出资人的角色 ,  投资的决策权交给其他出资人 或者第三方创投机构 , 很难精准服务到政府希望 支持的企业或产业 。辖区已上市的科创企业背后 没有本地基金或资本 , 说明创投机构与企业对接 不畅 , 价值发现能力不足 。资金来源和投资行为 短期化 , 追求快速回报 ,  基金投资以  " 短频快"  的后期成熟项目为主 , 很少投资早中期项 目 ,  资 本赚快钱的冲动与政府希望社会资本向当地企业、 中小企业 、初创企业倾斜的期望相悖。
　　(二)  资本市场作用发挥不充分
　　仲恺高新区把推动企业上市工作列人  《 惠州市差异化高质量发展综合绩效评价体系  (试行)》,仲恺高新区在评价中连续两年获满分 。2021 年 ,九联科技登陆科创板 ,  惠德瑞锂电和锦好医疗在北交所上市 , 填补了惠州市企业在上交所科创板、北交所上市的空白 。截至 2021 年 11 月 12  日收盘 ,亿纬锂能市值达到 2497 亿元 , TC1科技市值达到896.6 亿元 , 德赛西威市值达到 609.3 亿元 ,  惠州企业总市值排名前三的均为高新区企业 。但从融资结构看 ,  股权融资规模相对较小 ,  在融资总额中所占比重长期徘徊在 2% ~3%之间 , 无法满足科创企业在生命周期不同阶段的融资需求 ,  资本市场促进科技创新的作用发挥得还不充分。
　　(三)  商业银行支持意愿不强
　　科技创新企业从事新产品设计 、研发和引进 ,采用创新性的生产过程 ,  其原始创新或集成创新充满了不确定性 。  同时 ,  高科技企业信息不对称特征明显 , 代理问题突出 。一方面 , 一旦钱到手 ,企业可能不会实际从事那些高风险 、高回报的研发 ; 另一方面 ,  技术投资是一项很难衡量的无形资产 , 银行无法进行完全监督 ,  企业管理人可能出于自利的 目的 ,  做出损害银行利益的行为 。调研中发现 ,  在固定利率之下 , 科技信贷的风险定价不到位 , 现有利率水平离覆盖成本还有较大距离 , 银行给科创企业融资的正向激励不充分 ,  对政府专项风险补偿的依赖性高 ,  因而对科技创新企业的支持意愿不强。

　　三 、进 一步提升科技金融服务创新发展质效的建议

　　科技创新始于技术 、成于资本 。美国硅谷、以色列 、北京中关村 、深圳等科创发展前沿地区的崛起无不与其金融能力直接相关 ,  而金融能力的核心体现为创新资本的形成能力 。要更好地发挥风险投资支持创新的基础作用 ,  强化资本市场促进创新的枢纽功能 ,  完善科技信贷融资服务体系 , 推动科技保险创新发展 ,  助力仲恺高新区加快建设成为国家一流高新区和科技金融创新发展 示范区。
　　( 一 )  更好地发挥风险投资支持创新的基础 作用技术创新需要长期回报与短期失败容忍相结 合的激励手段 。天使资金投资人 、创业投资人等 风险投资机构作为专业且积极的投资主体 ,  采取 广种薄收 、双倍砸钱和技术价值投资策略 ,  拥抱 风险 、获取回报 , 帮助创业者解决  "最先一公里"  的资金来源问题 ,  产出真正有创意的点子和过硬 的技术 , 并以最快的速度实现商业化 ,  批量制造 创新公司 。要鼓励和支持省实验室 、高校 、科研 机构 、科技园区 、孵化器和行业龙头企业发起或 参股设立创业投资基金 ,  拓宽民间资本进人天使 投资人群体的渠道 。要培育与引进并重 ,  吸引境 内外知名创业投资机构落户 ,  引进国际先进投资 理念 , 贯通全球经济技术联系 。风险投资不仅为 企业创新提供了货币资本 ,  还为公司治理带来珍 贵的  "知识资本" 。要加强创业投资管理能力建 设 , 培育既能洞察行业技术和市场趋势 ,  又懂得 如何考察创业者的投资人 ,  为仲恺高新区企业提 供优质增值服务 。要鼓励政府出资 , 并引导各种 基金注资市场化母基金 ,  建立受托管理创业投资 机构使用自有资金跟投机制 , 综合运用参股基金、 联合投资 、融资担保 、政府出资适当让利于社会 出资等方式 ,  进 一 步放大政府资金的  " 催化剂"  作用 。要鼓励政府出资成立产业投资基金 ,  与众 创空间 、科技企业孵化器等共同组建孵化投资基 金 , 对在孵项目进行创业投资 ,  以  "孵化 ＋创投"  的方式完善创业创新载体的投融资功能 。用好多 层次资本市场退出通道 , 便利创投基金退出及形 成再投资良性循环。
　　(二)  强化资本市场促进创新的枢纽功能资本市场可以通过股权债权投资融资 、并购 重组 、股权激励等各种市场化机制安排 ,  加快创 新资本的形成 , 激发企业家精神和人才创新活力 , 实现创新 、创业 、创富的正向循环 。要深人推进"上市企业倍增计划" , 按企业成熟条件设立  " 孵化层"   "加速层"   "冲刺层" , 滚动培育 , 加快企业上市进程 ,  引导区内龙头企业将具有独立盈利能力的优质企业分拆上市 ,  支持城市发展集团、创新投资集团通过并购重组方式上市 ,  做大做强上市公司的  "仲恺板块" 。要搭建科技型中小企业发展阶梯 , 拉动和激励企业从区域性股权市场、新三板挂牌公司变为上市公司 ,  形成层层递进的金字塔型市场结构 ,  增强直接融资的包容度和覆盖面 。支持已上市企业开展有利于加大研发投人、实现创新发展的再融资及并购重组 , 从外部持续获取研发资源和技术资源 ,  加快创新生产 ,  强化规模效应 、协同效应 ,  提高核心竞争力 。人才是创新的根基 ,  创新驱动实质上是人才驱动 。相比于薪酬激励 , 股权激励的  " 造富"  效应更强 ,  能够更有效地激励创新 。  当企业的创新项目取得成功 , 激励对象可以获得股价上涨带来的收益;  当创新项目失败 , 激励对象也可以放弃行权而免受股价下跌带来的损失 。支持上市公司对高级管理人员 、核心技术人员实施更加灵活有效的股权激励 、员工持股计划 ,  建立知识合法转化为财富的机制 , 把雇佣关系升级为契约合作关系 ,  最大限度地调动企业创新发展的内生动力。
　　(三)  完善科技信贷融资服务体系在当前以间接融资为主导的金融体系中 ,  银行作为重要的金融中介 ,  肩负着为科技型企业提供全面 、优质的信贷等金融服务的重大责任 。从发达地区的经验看 ,  由当地银行对本地企业提供有限规模的风险资金 , 并由此形成以银行为中心的关系网 ,  使企业家 、天使投资者和风险投资基金以及企业的自有资源相互补充 ,  这类方式可以凭借地区信息优势获得成功 。要支持银行机构聚焦重点产业 、领域 , 设立科技支行 ,  建立完善的科技型企业信贷审批授权专属流程 、信用评价模型和  "技术流"  专属评价体系 ,  提升服务科技创新的专业化水平 。要探索开展知识产权质押等融资贷款模式 ,  对企业的专利权 、商标专用权 、著作权等相关无形资产进行打包组合融资 , 促成科 技型小微企业的知识产权质押  "首贷" ,  实现  "知 本"  向  "资本"  的转变 。要鼓励商业银行开展信 用贷款 、股权质押贷款 、预期收益质押贷款等融 资业务 ,  为促进技术转移 、转化提供更多的金融 产品和服务 。要稳妥开展投 、贷联动业务和服务 模式创新 , 推动银行业金融机构基于科创企业成 长周期进行金融前移服务 ,  由投资收益抵补信贷 风险 , 实现信贷风险和收益的匹配 ,  为科创企业 提供持续的资金支持 。要鼓励科技特色小额贷款 公司加快发展 , 发挥  "可贷可投"  的特色和优势 , 主动对接实力强大的创投公司和银行业金融机构 , 联贷联投 、跟贷跟投 ,  实现科贷公司 、创投公司、 银行之间的投 、贷联动 。要推动金融租赁公司规 范发展 , 为科技企业开展研发和技改提供大型设 备 、精密器材等租赁服务 。要落实科技成果转化 风险补偿政策; 完善创新创业企业信用征信机制; 优化建设科技金融在线服务平台 ,  提升科技金融 服务中心服务能力 , 深人实施  "科技金融特派员"  行动 , 为初创科技型企业提供科技金融政策宣传、 融资方案设计 、项目诊断辅导 、创新资源对接等 定制化服务。
　　(四)  推动科技保险创新发展保险作为市场化的风险转移机制 ,  与科技创新活动的高风险属性具有内在的契合性 、互补性。科技保险可以帮助企业分散 、转移在研发 、生产、人才等方面的风险 ,  支持企业在缺少抵押 、担保的情况下获得银行贷款 ,  为科技企业发展撑起"安全伞" 。要建立科技保险专营机构 ,  鼓励保险业专营机构完善产品研发责任保险 、关键研发设备保险 、产品质量保证险 、项目投资损失险 、营业中断保险等科技保险产品和服务 。要鼓励知识产权保险 、信用担保等金融产品创新 ,  充分发挥金融支持知识产权转化的作用 。要加大对科技人员的保险服务力度 , 分散科技人员在创新 、创业、创造过程中的风险 ,  支持企业为关键研发人员投保团体保险 。要鼓励保险机构利用首台  ( 套)  重大技术装备保险 、高新技术企业出 口信用保险、知识产权海外侵权责任保险等新兴保险产品 ,  为科技型企业提供多方位保险支持;  鼓励保险公司与银行等其他金融机构一起创新科技风险管理机制与服务 ,  为科技企业特别是科技型中小企业提供融资 、担保方面的支持 。要探索保险资金参与高新区基础设施建设 、战略性新兴产业培育与发展 ,  以及重大科技项目投资的方式方法。